Analyst: Jeremy Mikael
UNTR membukukan laba bersih sebesar IDR3.19 triliun di 1Q25, turun -30% y-y dan -19% q-q—jauh di bawah ekspektasi (baru 19% dari estimasi FY25E kami). Mengapa hal ini dapat terjadi?🤔 Ya penyebab utamanya adalah tekanan margin akibat lonjakan COGS (+12% y-y) yang menekan margin kotor ke 20.6% (vs 25.3% di 1Q24). Tekanan lain timbul dari kerugian sebesar IDR502 miliar di entitas asosiasi Nickel Industries (NIC) akibat impairment pada dua smelter RKEF lamanya. Nah penasaran dengan kinerja segmen-segmen bisnis UT? Yuk simak narasi di bawah ini👇
🔧 Komatsu Bangkit, Penjualan Alat Berat Naik 23% y-y
Di tengah tekanan laba, segmen alat berat justru tampil impresif. UNTR menjual 1.385 unit Komatsu di 1Q25, naik +26% q-q dan +23% y-y. Pemulihan volume terlihat merata, terutama di sektor kehutanan dan konstruksi. Kinerja ini menandai rebound pasca periode wait-and-see di tahun pemilu 2024, memberi sinyal positif untuk permintaan alat berat ke depan.
🌧️ Segmen Tambang Batu Bara Melemah, Dihantam Cuaca dan Harga
Segmen batu bara masih jadi titik lemah. Curah hujan tinggi di lokasi klien menghambat operasional kontraktor, menekan overburden removal (-15% q-q) dan volume produksi klien (-12% q-q). Ditambah harga batu bara yang turun, pendapatan lini mining contracting melemah -12.5% q-q dan -5.5% y-y. Namun, produksi batu bara milik UNTR tetap solid di 3.8 juta ton (+28% q-q), menahan pelemahan lebih lanjut.
⚙️ Segmen Emas dan Nikel Stabil, Jadi Penopang Diversifikasi
Meski belum dominan, lini pertambangan mineral menunjukkan pertumbuhan sehat. Produksi emas naik +18.4% y-y ke 58 ribu oz, pulih dari kendala perizinan tahun lalu. Sementara itu, segmen nikel ikut menopang melalui konsolidasi bisnis dan ekspansi ke hilirisasi. Diversifikasi ini jadi bantalan kinerja saat batu bara melemah.
📊 Target Harga Turun ke IDR28.000, Tapi Valuasi Tetap Menarik
Kami turunkan estimasi laba FY25/26E dan target harga ke IDR28.000 (PE 2026E 6x) akibat margin yang lebih tipis. Meski demikian, saham UNTR tetap menarik di 4.9x PE 2026E, di bawah rata-rata 5 tahunnya. Kami tetap rekomendasikan BUY dengan prospek rebound earnings dari pemulihan alat berat dan stabilitas mineral.
Full pdf: BSUNTR0525
⚠️Risiko utama kami meliputi harga komoditas yang lebih rendah, volume produksi dan penjualan yang lebih rendah, serta keterlambatan proyek.
Disclaimer on:
Buying and selling decisions are personal responsibility
Regards
Investment Specialist
