Sumber Alfaria Trijaya (AMRT) mencatat laba bersih sebesar IDR904 miliar di 2Q24 (+1.5% q-q / +8.0% y-y), sesuai dengan perkiraan kami dengan mencapai run-rate sebesar 47%, namun sedikit di bawah konsensus dengan run-rate sebesar 43% (1H net profit run-rate dalam 4 tahun terakhir sekitar 45%). Margin kotor 2Q24 meningkat menjadi 21.4% (vs. 2Q23: 20.7%, 1Q24: 21.8%) didorong oleh perbaikan produk mix dan pengurangan aktivitas promosi dibandingkan 1Q24. Kontribusi kategori non-makanan terhadap pendapatan tumbuh di 2Q24, dengan pertumbuhan pendapatan sebesar 13.5% y-y yang diyakini memiliki margin lebih baik dibandingkan segmen makanan (pertumbuhan pendapatan 2Q24 sebesar 5.9% y-y).
OP Rendah Pada Ekspansi di Luar Jawa
Margin operasional 2Q24 sebesar 2.9% (vs 2Q23: 3.0%, 1Q24: 3.0%). Kami menganggap ini sebagai masalah sementara karena ekspansi perusahaan baru-baru ini ke luar Jawa. Target pasar perusahaan adalah segmen berpenghasilan menengah ke bawah, berbeda dengan MIDI yang fokus pada segmen berpenghasilan tinggi. Perusahaan sedang membangun dua pusat distribusi baru di luar Jawa, termasuk di Gorontalo dan Palopo, yang diharapkan dapat menstabilkan biaya distribusi di masa depan. Oleh karena itu, kami memperkirakan margin laba operasional AMRT akan kembali normal seiring peningkatan leverage operasional. Sebagai kesimpulan Kami tetap merekomendasikan BUY dengan target harga (TP) IDR3200 2024E P/E of 34.3x yang menyiratkan +1SD dari P/E rata-rata 5 tahun terakhir
Full Report :https://dxtrade.bahanasekuritas.id/BSAMRT310724
Analis:
Christine Natasya
Disclaimer on:
Keputusan Membeli dan Menjual menjadi tanggung jawab pribadi
