Analyst:
Arvin Lienardi
Sektor rumah sakit kembali memasuki fase wait-and-see karena berbagai kebijakan penting—KRIS, iDRG, dan copayment—belum juga menemukan kejelasan. Meskipun DPR dan OJK menunda implementasi copayment, risiko kebijakan ini masih membayangi sektor kesehatan hingga FY25. Di sisi lain, transisi sistem pembayaran JKN dari INA-CBG ke iDRG dan rencana implementasi KRIS pada Desember 2025 memunculkan tantangan baru yang berpotensi menekan volume pasien BPJS 🩺.
Lalu bagaimana detailnya? Yuk simak selengkapnya di bawah ini👇
🔹 Copayment: Ditunda, Tapi Masih Jadi Potensi Risiko
Penundaan copayment sempat disambut positif oleh pasar, dengan saham MIKA dan SILO masing-masing melonjak 5% dan 6,8%. Namun, beban klaim asuransi yang masih tinggi (70–80%) dan inflasi medis ~10% membuat skema copayment tetap diperlukan dalam jangka panjang untuk menjaga keberlanjutan sistem. Implementasi ke depan kemungkinan dilakukan secara bertahap agar tidak memicu eksodus massal ke BPJS atau pembatalan asuransi swasta.
🔹 KRIS dan iDRG: Siap Digulirkan, Tapi Masih Banyak PR
Kementerian Kesehatan mencatat baru 60,2% rumah sakit yang siap melaksanakan KRIS, sementara tarif iuran JKN belum diperbarui sejak 2021. iDRG diharapkan menggantikan sistem INA-CBG dan memperbaiki efisiensi pembayaran berbasis tingkat keparahan dan kompetensi rumah sakit, bukan lagi berdasarkan jumlah tempat tidur. Namun, transisi ini tidak serta merta memperbaiki defisit JKN dalam waktu dekat—bahkan diperkirakan berlanjut hingga 2026.
🔹 Volume Pasien BPJS Melemah, MIKA Jadi Pilihan Aman
Kebijakan pengetatan rujukan dan klaim menyebabkan volume pasien BPJS turun di 1Q25. Kami tetap mempertahankan proyeksi kinerja FY25/26E, tetapi menurunkan target EV/EBITDA untuk HEAL/MIKA/SILO menjadi 11x/18x/10x.
MIKA menjadi pilihan utama berkat eksposur lebih besar ke pasien privat dan asuransi yang relatif lebih stabil di tengah ketidakpastian regulasi JKN.
⚠️ Risiko Utama:
Pertama, klaim tinggi berkepanjangan (70–80%). Kedua, copayment bisa picu downtrading atau batalnya polis. Ketiga, defisit BPJS berlanjut, tekan rujukan & klaim.
📄 Full PDF: BSHEALTH0725
Jadi rumah sakit mana nih yang jadi andalan TemanDX kalau lagi sakit? Yuk komen!
📌 Disclaimer on:
Buying and selling decisions are personal responsibility
Regards
Investment Specialist
